立足玻璃深加工產(chǎn)業(yè),二次創(chuàng)業(yè)積極布局幼教服務。公司中國最大的玻璃加工制造商之一,2015年制定了以玻璃深加工產(chǎn)業(yè)和教育產(chǎn)業(yè)雙業(yè)并行的發(fā)展戰(zhàn)略,加大對教育產(chǎn)業(yè)的布局。在不到一年的時間里,公司相繼成立了教育產(chǎn)業(yè)基金、收購全人教育和與徐幼集團簽訂合作框架協(xié)議,打造幼兒園一體化解決方案供應商初步已現(xiàn)。 政策破冰+二胎政策+消費升級,幼教產(chǎn)業(yè)進入黃金時代?！睹褶k教育促進法》修法在即,政策破冰跡象明顯。近年來我國的教育經(jīng)費投入和人均可支配收入不斷增加,伴隨著全面二胎政策的實施以及70后、80后父母成為投資教育的主體,我國的幼教行業(yè)將進入發(fā)展的黃金時代。根據(jù)智研咨詢發(fā)布的《2016-2022年中國學前教育市場運行態(tài)勢及投資戰(zhàn)略研究報告》,預計2020年幼兒園階段教育市場空間約為1.15萬億元,2016-2020年CAGR為7.3%。 玻璃+教育,雙輪驅動,打造一體兩翼新格局。受益于房地產(chǎn)銷售市場回暖、光伏產(chǎn)業(yè)政策利好等因素,家電行業(yè)的持續(xù)增長和光伏產(chǎn)業(yè)的穩(wěn)步發(fā)展將為公司傳統(tǒng)業(yè)務的業(yè)績穩(wěn)定提供重要保證。中長期看,公司立足實體幼兒園,積極探索教育產(chǎn)業(yè)的各個領域,打造出“線下”(實體幼兒園)+“線上”(全優(yōu)寶APP)的幼教產(chǎn)業(yè)閉合生態(tài)圈。公司第二主業(yè)卡位于享受政策、人口紅利的幼教產(chǎn)業(yè),借助資本市場發(fā)力外延并購,將在中長期為公司的持續(xù)健康發(fā)展奠定基礎。 投資建議:預計公司2016年-2018年凈利潤分別為1.18/1.68/1.97億元。首次給予“買入-A”評級,采用分部估值法,玻璃業(yè)務給予2017年30X,估值約為41.4億元,教育業(yè)務考慮到徐幼集團及后續(xù)外延擴張預期,給予60億目標市值,公司總估值為101.4億元,對應目標價16.96元。