節(jié)后首日消化外部利多

 

 

　　一直以來，美聯(lián)儲是否加息的依據(jù)主要參考非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)和通脹情況。目前美國通脹水平尚處于低位，非農(nóng)就業(yè)狀況成為市場關(guān)注的焦點。上周五美國9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增長“爆出冷門”，令投資者大跌眼鏡。市場對于美聯(lián)儲在年內(nèi)加息的預(yù)期迅速降溫。據(jù)了解，目前各大主流機構(gòu)紛紛調(diào)低美聯(lián)儲在10月和12月議息會議上的加息概率，分別至5%和38%左右，部分機構(gòu)甚至猜測可能要等到2016年一季度才會祭出該“利器”。筆者認(rèn)為，雖然美聯(lián)儲短期升息預(yù)期被降低，但中期來看，美元依然存在重新走強的動力，況且節(jié)后首日玻璃期價反彈已然消化掉節(jié)假期間的利多傳導(dǎo)，后續(xù)做多信號尚未出現(xiàn)。

 

　　去產(chǎn)能速度有待提高

 

　　受制于今年上半年國內(nèi)市場需求減少、生產(chǎn)企業(yè)資金緊張以及環(huán)保問題等因素，玻璃企業(yè)新生產(chǎn)線投產(chǎn)數(shù)量較去年有所下降。據(jù)統(tǒng)計，上半年全國玻璃新增生產(chǎn)線8條，增加年產(chǎn)能0.35億重箱。此外，冷修復(fù)產(chǎn)生產(chǎn)線也比去年下降，僅為9條，新增年產(chǎn)能0.32億重箱。相比較而言，冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線卻在增加。據(jù)了解，上半年冷修停產(chǎn)生產(chǎn)線24條，減少年產(chǎn)能0.82億重箱。其中，華東地區(qū)上半年產(chǎn)能凈減少明顯，其他地區(qū)維持弱勢平衡。不過，增加產(chǎn)能多以大噸位生產(chǎn)線為主，而減少產(chǎn)能大多是小噸位生產(chǎn)線。整體來看，上半年全國玻璃實際凈減年產(chǎn)能0.15億重箱，對比目前的存量而言，玻璃行業(yè)去產(chǎn)能速度偏慢，供應(yīng)壓力依然不小。

 

　　終端需求不濟(jì)，淡季來臨

 

　　從玻璃的需求分布來看，浮法玻璃中54%用于房屋竣工，26%用于二手房翻修，20%用于家裝。而國慶長假后，玻璃整體需求將出現(xiàn)季節(jié)性回落，尤其是北方地區(qū)率先降溫會影響房屋施工和竣工進(jìn)程。據(jù)統(tǒng)計，玻璃需求與房地產(chǎn)竣工面積的相關(guān)性高達(dá)0.978，每竣工1億平方米房屋對玻璃的需求影響約在5400萬—5500萬重箱。而今年1—8月，全國房屋竣工面積4.25億平方米，同比大幅下降14.6%，降幅擴(kuò)大1.5個百分點。換言之，對應(yīng)玻璃需求將被削減4000萬重箱，考慮到7—8月是傳統(tǒng)玻璃需求淡季，即使剔除這部分需求，上半年削減的需求量依然比產(chǎn)能凈減量1500萬重箱大得多，供需失衡矛盾仍處于不斷擴(kuò)大中。

 

　　從今年9月玻璃傳統(tǒng)需求旺季的表現(xiàn)情況來看，市場基本延續(xù)了去年的“旺季難旺”模式。盡管短期美聯(lián)儲加息預(yù)期回落給予商品喘息之機，但弱需魔咒揮之不去仍將持續(xù)制約玻璃期價的反彈高度。