1-8月份,全國固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)同比名義增長10.9%,相比去年同期回落5.6個百分點,環(huán)比1-7月份回落0.3個百分點。1-8月我們統(tǒng)計的水泥相關(guān)需求投資增速(房地產(chǎn)開發(fā)投資+基建投資)同比增長10.9%,增速環(huán)比下降0.2個百分點,降幅繼續(xù)收窄;分項目來看,房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑,降幅有所擴大,環(huán)比1-7月份回落0.8個百分點;基建投資增速略有上升,環(huán)比1-7月份上升0.3個百分點,整體來看,穩(wěn)增長預(yù)期下,基建助力行業(yè)需求筑底企穩(wěn)的形態(tài)進一步確立。

　　

　　8月產(chǎn)量降幅收窄,價格上漲迎接旺季來臨

　　

　　從產(chǎn)量來看,1-8月水泥產(chǎn)量同比下降5.0%,環(huán)比1-6月持平,8月單月水泥產(chǎn)量同比下降3.8%,降幅收窄1.4個百分點,已經(jīng)開始展現(xiàn)出明顯企穩(wěn)跡象;1-8月玻璃產(chǎn)量同比下降8.0%,8月單月玻璃產(chǎn)量同比下降12.1%,降幅環(huán)比同樣有所下降;1-8月粗鋼累計產(chǎn)量同比減少2.0%,降幅較上月擴大0.2個百分點。整體來看,行業(yè)底部開始出現(xiàn)較為明顯的底部企穩(wěn)跡象。

　　

　　區(qū)域:華北東北市場依舊疲弱,華東、中南、西北價格上漲西南是唯一產(chǎn)量同比正增長地區(qū),需求主要受益于農(nóng)村硬路工程,但由于新增產(chǎn)能壓力較大,價格持續(xù)下行;華東、中南地區(qū)需求相對穩(wěn)定,且市場格局較好,價格底部加旺季來臨,企業(yè)協(xié)同價格提漲;華北、東北需求仍然較差,西北地區(qū)目前處于旺季,價格整體有所提升。

　　

　　煤炭繼續(xù)降價,純堿、重油、天然氣價格皆出現(xiàn)下跌

　　

　　從水泥的主要變動成本來看,煤炭價格繼延續(xù)跌勢,以秦皇島中轉(zhuǎn)地煤價山西優(yōu)混為例,目前最新價格已經(jīng)由8月初的393元/噸下跌至382元/噸。目前經(jīng)濟增長乏力,煤炭產(chǎn)能嚴重過剩,市場短期內(nèi)仍將維持弱勢,價格仍處于下降通道。玻璃的主要變動成本為純堿、燃料重油或天然氣。三者價格皆出現(xiàn)下跌。

　　

　　投資建議:維持行業(yè)“買入”評級

　　

　　目前行業(yè)基本面整體處于底部區(qū)域,估值也回落至較低位置,海螺水泥等龍頭公司估值已到熊市水平,已回到尋找結(jié)構(gòu)性機會時候;對于估值合理或便宜的公司,可重點關(guān)注兩個維度,一是年內(nèi)政策重點支持的方向(比如,財政部發(fā)文稱將實施更有力的財政政策,國務(wù)院出臺《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見》),二是明年基本面趨勢向上或增長確定的品種;綜合來看,維持“華東水泥股(海螺水泥、華新水泥、萬年青)具備相對收益的配置價值”的觀點(穩(wěn)增長),重點關(guān)注有基本面支撐的國企改革品種方興科技和中材科技,重點關(guān)注明年增長確定的長海股份和明年基本面趨勢向上的旗濱集團。