玻璃：下游需求逐步恢復 呈現震蕩回升走勢
2月份，國內貨幣政策趨于寬松支撐房地產市場，玻璃現貨整體持穩(wěn)，玻璃期價呈現震蕩上行的走勢。展望3月份，國內貨幣政策延續(xù)寬松預期，下游需求趨于回升，現貨價格有望上調，玻璃期價將延續(xù)震蕩上行走勢，有望以930-1040區(qū)間波動為主。
一、行情回顧
2月初，國內貨幣政策趨于寬松利好房地產行業(yè)及遠月合約修復貼水提振玻璃市場，玻璃期價呈現震蕩回升走勢，玻璃1506合約期價逐步上行至950元/噸，春節(jié)長假歸來，受華北地區(qū)沙河現貨上調影響，玻璃1506合約期價呈現沖高走勢，上沖至960元/噸關口。
全國各地玻璃現貨市場穩(wěn)中有所回落，華南和華東等地區(qū)報價有所下調；華北、華中地區(qū)大多采取優(yōu)惠政策，中旬后逐步取消優(yōu)惠政策。截止到2月26日，中國玻璃綜合指數為842.87，較1月底下跌14.67；玻璃價格指數為827.65，較1月底下跌17.26；玻璃市場信心指數為903.75，較1月底下跌4.3。
二、基本面分析
(一)、宏觀經濟方面
央行[微博]數據顯示，1月份新增人民幣貸款1.47萬億元，前值為6973億元，也高于去年同期的1.32萬億元，貸款擴張超市場預期。1月M2增長10.8%，低于前值12.2%，也低于去年同期的13.2%，創(chuàng)下了1996年有統計以來的最低值。1月社會融資規(guī)模增量為2.05萬億元，較去年同期減少5394億元。信貸增長與M2增速表現存在一定背離。新增貸款的增長直接反映了央行的貨幣寬松意愿，而M2的增速下降更多反映的是市場流動性收縮的結果，表明寬松政策暫時還未傳導到實體經濟。2014年以來隨著我國實體經濟下行壓力不斷增大，政府提出松貨幣和寬財政的刺激政策，2014年以來幾輪降準降息以及包括SLF、MLF、支農再貸款及再貼現額度提升等定向寬松政策依次推開，顯示了央行充分的貨幣寬松政策取向。
中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業(yè)調查中心發(fā)布數據顯示，1月份中國制造業(yè)采購經理指數PMI為49.8%，較上月繼續(xù)下滑0.3個百分點。從PMI細分指標來看，1月份大型企業(yè)PMI指數繼續(xù)回落，而中型企業(yè)、小型企業(yè)PMI指數則雙雙出現較大幅度回升，其中中型企業(yè)PMI回升1.2個百分點，小型企業(yè)PMI回升0.9個百分點。PMI分項指數來看，生產指數加速下滑，由上月的52.20下滑至本月的51.70，下滑了0.5個百分點。購進價格指數由上月的43.20跌至本月的41.90，下跌1.3個百分點。而原材料庫存與產成品庫存指數之比連續(xù)2個月位于1.00下方，顯示目前未來宏觀經濟整體發(fā)展趨勢仍不樂觀。
總體看，2015年國內經濟開局不太理想，1月官方PMI跌破榮枯線，房地產銷量回調，CPI和PPI創(chuàng)新低，M2增速和融資總量也創(chuàng)歷史新低，經濟增長動能仍處低位，穩(wěn)增長和防通縮壓力增加，貨幣政策仍有望繼續(xù)寬松。
(二)玻璃供需方面
1、玻璃供應狀況
截止2月，全國總共有339條浮法玻璃生產線。其中停產線為48條，產能為1.22億重量箱；點火線為2條，產能為0.08億重量箱；冷修線為57條，產能為1.69億重量箱；實際正常在產產能為8.43億重量箱，在產產能較去年同期下降了2.04%。截止2月底全國浮法玻璃生產線庫存為3290萬重量箱，同比增長8.5%；華中、西北、華北、華南地區(qū)庫存增加，華東庫存有所減少。玻璃企業(yè)維持開工，預計節(jié)后庫存繼續(xù)增加，玻璃行業(yè)面臨供應壓力。
2、下游需求狀況
2月份，全國浮法玻璃市場穩(wěn)中趨弱，春節(jié)期間市場交投氣氛清淡。從各區(qū)域來看，華北地區(qū)盤整為主，生產企業(yè)走貨減緩，庫存有所增加，生產廠家取消優(yōu)惠政策，意向維持價格穩(wěn)定；華東地區(qū)整體走勢尚可，下游加工廠陸續(xù)放假，生產商走貨緩慢，多數廠家推出促銷政策，部分廠家實行報價政策環(huán)境客戶對后市下跌的擔憂，同時臺玻、中玻等廠家不計劃再推促銷政策，意向維持價格穩(wěn)定。華中地區(qū)偏弱運行，下游加工廠基本停工，僅部分中間商根據年后訂單情況和原片廠家優(yōu)惠力度進行適量囤貨；華南市場走勢持穩(wěn)，多數生產企業(yè)庫存壓力不大，下游加工廠基本停工，由于年后仍有新單，部分中間商根據自身情況進行少量囤貨；西北市場成交寡淡，生產商推行預提報價優(yōu)惠政策，部分廠商執(zhí)行冬儲政策，部分廠家認為價格偏低，意向維持價格穩(wěn)定；西南市場呈現震蕩，四川地區(qū)面臨較大產能壓力，德陽信義二線新點火，武駿二線也計劃3月點火。
春節(jié)期間，下游房地產建筑施工基本停滯，大部分玻璃加工企業(yè)停工放假，受之影響，玻璃生產企業(yè)的有效銷售大幅銳減，出庫基本上都是貿易商或者加工企業(yè)存貨，待節(jié)后進行銷售或者使用。預計3月份后，下游房地產施工逐步恢復，玻璃加工企業(yè)逐步開工，整體需求有望增長，預計現貨市場將趨于回升。
國家統計局公布，一月份70個大中城市新建商品住宅價格按月下跌城市有64個，上升城市2個，持平有4個，樓價按月升幅最大為深圳，升百分之0.3,跌幅最大為泉州，跌百分之1.7。與去年同期比較，新建商品住宅價格按年下跌城市有69個，上升城市1個，按年升幅最大為廈門，升幅達到百分之0.8,跌幅最大為杭州，達到百分之10.5。
二手住宅方面，70個大中城市價格按月下跌城市61個，上升6個，持平3個，升幅最大的深圳，按月升百分之0.6，按年升百分之1.5；樓價跌幅最大為牡丹江，按月跌百分之1.9，按年跌幅百分之13.9。
國家統計局城市司高級統計師劉建偉表示，不同城市樓價差異明顯，一線城市樓價初步呈現止跌回穩(wěn)趨勢；二線城市樓價跌幅緩慢收窄；三線城市樓價繼續(xù)下跌，跌幅略為擴大。
隨著春節(jié)假期的結束，樓市有望恢復到節(jié)前的成交狀態(tài)。一方面，去年前三季度房地產市場交易冷淡，不少需求可能在歲末年初集中釋放；另一方面，一系列政策利好將進一步刺激這種釋放。因此，今年3月樓市成交量有望逐步恢復至1月水平。
據中原地產統計，今年1月，全國54個主要城市合計簽約住宅24.66萬套，雖然環(huán)比去年12月有所下調，但同比2014年1月仍有22%的上漲，屬于歷史同期的高水平。當前市場預期樓市向好，主要來自于對政策變化持樂觀態(tài)度。在此前連續(xù)降息、降準的刺激下，預計3月份后再次降準的可能性依然較大。信貸政策的放寬有利于釋放購買力，3月份可能會出現首套房85折左右的優(yōu)惠折扣。各地方政府也有望從其他政策角度給樓市松綁。
(四)汽車行業(yè)狀況
據中國汽車工業(yè)協會公布數據顯示，1月汽車產銷分別完成228.70萬輛和231.96萬輛，比上月分別下降0.1%和3.8%，比上年同期分別增長11.5%和7.6%。
1月乘用車產銷分別完成196.93萬輛和203.8萬輛，產量比上月增長1.4%，銷量比上月下降1.1%；與上年同期相比，乘用車產銷分別增長15.1%和10.4%。1月乘用車四類車型產銷情況看，比上年同期，SUV和MPV產銷繼續(xù)保持高速增長，其中SUV產銷分別為增長50.7%和51.1%，MPV產銷增速分別為30.1%和17.3%；轎車產銷增速分別為7.8%和2.2%；交叉型乘用車產銷分別下降26.1%和24.3%。
1月商用車產銷分別完成31.77萬輛和28.16萬輛，產銷量比上月分別下降8.5%和19.3%；與上年同期相比，產銷分別下降6.8%和9%。
1月商用車分車型產銷情況看，客車產銷比上月分別下降25.8%和30.4%，比上年同期分別增長24.7%和8.9%；貨車產銷比上月分別下降4.3%和16.5%，比上年同期分別下降11%和12.1%。1月我國汽車工業(yè)開局良好，產銷總體延續(xù)了上年的增長態(tài)勢，實現開門紅。1月乘用車產銷形勢良好，拉動了汽車總體增長。其中乘用車月產量繼上年12月份后再創(chuàng)歷史新高。
綜上所述，國內1月官方PMI跌破榮枯線，房地產銷量回調，CPI和PPI創(chuàng)新低，M2增速和融資總量也創(chuàng)歷史新低，經濟增長動能仍處低位，穩(wěn)增長和防通縮壓力增加，貨幣政策仍有望繼續(xù)寬松。供需方面，玻璃企業(yè)維持開工，預計節(jié)后庫存繼續(xù)增加，玻璃行業(yè)面臨供應壓力。房地產方面，1月房地產銷售回落，受春節(jié)假期影響2月份也表現不佳，房地產行業(yè)仍處于緩慢復蘇階段，預計節(jié)后成交將逐步復蘇；政策方面，房地產政策逐步放松，降息、降準等貨幣寬松政策提振房地產市場，政策刺激有望進一步增強?，F貨市場方面，3月份下游房地產施工逐步恢復，玻璃加工企業(yè)陸續(xù)開工，整體需求有望增長，預計現貨市場將趨于回升。
總體上，國內貨幣政策寬松預期及房地產政策逐步放松提振市場，下游需求趨于回升，現貨價格有望上調，玻璃期價將延續(xù)震蕩上行走勢。技術上，玻璃1506合約受930-950一線支撐，上方面臨1000-1030一線壓力，預計玻璃有望以930-1040區(qū)間波動為主。