現(xiàn)貨價(jià)格雖開(kāi)始走弱，但市場(chǎng)已提前反映了這一季節(jié)性變化。從以往現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)規(guī)律來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格淡旺季之差一般在100—200元/噸左右。而當(dāng)前主力1501合約較沙河、武漢地區(qū)廠庫(kù)價(jià)格貼水150元/噸。貼水幅度與行業(yè)淡旺季價(jià)差基本相符，因此現(xiàn)貨溫和下行對(duì)期市壓力不大。

 

　　10月開(kāi)始，玻璃現(xiàn)貨市場(chǎng)雖然季節(jié)性走弱，但宏觀面卻出現(xiàn)改觀。9月末貸款新政出臺(tái)，近日住建部、財(cái)政部、人民銀行又聯(lián)合出臺(tái)住房公積金新政策，放寬公積金貸款申請(qǐng)條件，取消四項(xiàng)收費(fèi)，實(shí)現(xiàn)住房公積金繳存異地互認(rèn)和轉(zhuǎn)移接續(xù)。期價(jià)貼水修復(fù)，加之政策刺激，10月市場(chǎng)悲觀情緒暫時(shí)得到緩和。螺紋等建材類商品十一后大幅度上漲。

 

　　后市來(lái)看，潛在利空的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要源自淡季廠商的資金壓力，這與周邊螺紋鋼等商品有所類似。對(duì)于玻璃廠商，尤其是北方廠商來(lái)說(shuō)，11月至次年4月為需求淡季，連續(xù)性生產(chǎn)模式將使得廠商冬季資金壓力非常大。因此廠商往往會(huì)通過(guò)貿(mào)易商冬儲(chǔ)的方式來(lái)緩解淡季資金壓力。不過(guò)，由于去年貿(mào)易商冬儲(chǔ)后遭受巨大虧損，今年再次冬儲(chǔ)的概率微乎其微。

 

　　另一方面，玻璃供給端雖仍然過(guò)剩，但需求端卻開(kāi)始出現(xiàn)微弱改善。房屋銷售10月以來(lái)出現(xiàn)明顯回升。玻璃需求與房屋竣工和銷售面積聯(lián)系最為緊密。房屋銷售能否持續(xù)回升，以及銷售回升能否拉動(dòng)竣工面積加快仍有不確定性。

 

　　中長(zhǎng)線來(lái)看，玻璃基本面存在潛在改善預(yù)期。繼二季度行業(yè)出現(xiàn)普遍虧損后，三季度冷修產(chǎn)能逐步增多。行業(yè)開(kāi)工率10月初跌至79%的近4年最低值，產(chǎn)能同比增速也由二季度15%—20%跌至3%左右。一旦房屋銷量回升形成趨勢(shì)，玻璃需求將首先得到提升。目前遠(yuǎn)月貼水幅度更大，遠(yuǎn)月合約強(qiáng)于近月，存在買遠(yuǎn)拋近的套利機(jī)會(huì)。

 

　　操作上，主力1501合約預(yù)計(jì)維持在1000—1080元/噸區(qū)間寬幅振蕩。除非廠商資金問(wèn)題爆發(fā)，否則玻璃期價(jià)難以跌破1000元/噸。由于供給端收縮，需求端有望小幅拉動(dòng)，玻璃基本面存在改善預(yù)期。